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MACRO / CURRENT STATE

当前宏观状态

每日收盘后由分析层给出当日判断与核验结果；周末或宏观逻辑发生重大变化时另外生成档案。缺失不补零，缺口在下方显式列出。

数据截至A股2026-10-20美股2026-10-19
更新2026-10-20 20:36

仅展示独立核验通过的判断；各指标按其实际观察日列示。

2026-10-20 判断延续上一版判断

今日不需要重写完整宏观报告——核心客观原因是显著变量集合的方向与主链相对上一期已验证判断未变：中国段仍是三大指数价格显著普跌（创业板指 2739.2、-20.01%，中证1000 6766.9、-12.18%，沪深300 4152.11、-9.92%，均 as_of 2026-10-20，对 2026-08-28）而 A股成交额 14561.12 亿元（as_of 2026-10-20）不确认，资金面 R007 1.3854%（as_of 2026-10-19）与 FDR007 1.32%（as_of 2026-10-20）异步观察、派生利差 +0.0654pp 仅作近似结构参考且贴零；美国段仍是利率三线同向偏紧（US10Y 5.09%、US2Y 4.74%、TIPS 10Y 2.74%，均 as_of 2026-10-16），VIX 18.44（as_of 2026-10-19，+27.09%）与 IG信用利差 0.85%（as_of 2026-10-16，+6bp）同向偏谨慎，但 NDX、SPX 均在未触发显著组，股指确认腿较上一期减少；全球段仍是分化（DXY 101.98、+2.84% 与原油 103.66、+24.10% 同向，与黄金 4160.10、-9.75% 反向，均 as_of 2026-10-19，对 2026-08-27；COPPER 未触发显著门，bundle 内无 BTC 字段）。因此维持判断、不出完整重写。

报告日 2026-10-20 · 上次 2026-10-19 · 是否重写完整报告：否 · 覆盖 42 个交易日

查看证据分层

中国 · 最需观察的变量

创业板指——2739.2（as_of 2026-10-20，对 2026-08-28 为 -20.01%），跌幅在三大指数内最大，是判断股指压力是否仍集中在成长端的第一观察点；其与 A股成交额 14561.12 亿元（as_of 2026-10-20）能否形成显著量价共振，决定这轮下跌性质的定性。

本日存在显著变化

美国 · 最需观察的变量

TIPS 10Y——2.74%（as_of 2026-10-16，对 2026-08-25 为 +0.42pp），是利率端偏紧最直接观测点；它能否与 US10Y 5.09%、US2Y 4.74%（同为 as_of 2026-10-16）继续同向，决定黄金 4160.10 美元/盎司（as_of 2026-10-19，-9.75%）与风险资产偏弱组合是否延续。按 bundle 两字段机械相减，US10Y 5.09% 与 TIPS 10Y 2.74% 之差约 2.35pp（同为 as_of 2026-10-16），仅为算术结果，不作为通胀预期结论。

本日存在显著变化

全球 · 最需观察的变量

分化，落在三处：第一，商品内部原油 +24.10% 显著上行、黄金 -9.75% 显著下行，COPPER 未触发显著门，无法提供第三种商品同向证据；第二，美元与商品之间 DXY +2.84% 与原油同向、与黄金反向，即“美元强则商品普遍走弱”只被黄金一端体现、被原油一端否定；第三，美股与美债之间美债利率三线（US10Y 5.09%、US2Y 4.74%、TIPS 10Y 2.74%，均 as_of 2026-10-16）同向偏紧，但 NDX、SPX 均在未触发显著组，股指端本期无显著读数。

本日存在显著变化

SIGNIFICANT VARIABLES

当日显著变量

MOST IMPORTANT · CHINEXT

创业板指 2739.2（as_of 2026-10-20）对 2026-08-28 的 3424.4 下跌 685.2 点、-20.01%，触发 EQUITY_1_5PCT；跌幅在三大指数内最大，成长端压力最集中。

方向为显著下跌，强度在三大指数内最大（-20.01%）；按绝对幅度，低于 VIX +27.09% 与原油 +24.10%，高于中证1000 -12.18% 与沪深300 -9.92%。

CSI1000

中证1000 6766.9（as_of 2026-10-20）对 2026-08-28 的 7705.03 下跌 938.13 点、-12.18%，触发 EQUITY_1_5PCT；中小盘端同步显著走弱。

CSI300

沪深300 4152.11（as_of 2026-10-20）对 2026-08-28 的 4609.18 下跌 457.07 点、-9.92%，触发 EQUITY_1_5PCT；大盘蓝筹端同样显著走弱。

首要变量的反证：A股成交额 14561.12 亿元（as_of 2026-10-20）未触发显著门；CN10Y 1.6354%（as_of 2026-10-20）低位，未见利率端收紧确认。

VERIFICATION

独立核验

核验通过（fail_count = 0）

推理包哈希 97eb1bebd3f4f450 · 生成时间 2026-10-20 20:36 · 来源 dsh:build-macro-daily.py

历史周档保留在 宏观档案，与当日判断分开标注。